Développer la dette souveraine durable

Le marché de la dette souveraine durable prend de l'ampleur, poussé par une demande croissante de solutions financières qui associent la croissance économique à des résultats positifs pour l'environnement, la société et la nature, écrit Barbara Oldani.

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Le paysage de la dette souveraine durable évolue et, avec lui, les institutions qui mènent la charge. Le Hub de la dette souveraine liée au développement durable a été rebaptisé Hub de la dette souveraine durable (SSDH), ce qui reflète son objectif plus large que les obligations liées au développement durable (SLB) et les prêts liés au développement durable (SLL).

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Grâce à une innovation constante, ce qui a commencé comme une initiative visant à développer le marché de ces instruments spécifiques s'est étendu à une gamme plus large d'outils financiers et de stratégies de gestion de la dette pour renforcer la résilience des marchés émergents et des économies en développement (EMDE).

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Cette évolution reflète le concept selon lequel la durabilité de la nature et de l'environnement et la stabilité fiscale doivent être abordées ensemble. La capacité d'un pays à fonctionner efficacement à long terme dépend de l'équilibre entre la santé financière et l'utilisation responsable des ressources, afin que ni le bien-être social ni la croissance économique ne se fassent au détriment des générations futures.

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Élargir l'accès aux marchés GSSS+

Les instruments de dette souveraine verts, sociaux, durables, liés à la durabilité et autres instruments innovants (GSSS+), tels que les obligations à impact ou à résultat, permettent aux gouvernements de mettre en œuvre des stratégies de gestion de la dette structurées et résilientes tout en stimulant une croissance économique durable.

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Ce marché est en plein développement et plusieurs exemples innovants ont vu le jour récemment.

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Une transaction notable a été l'émission par la Thaïlande de sa première obligation souveraine en monnaie locale liée à la durabilité en décembre 2024, marquant l'entrée de l'Asie sur le marché des SLB souverains ; une autre transaction importante est l'obligation de reforestation de l'Amazonie de la Banque interaméricaine de développement (BID), directement liée aux résultats de la reforestation, la plus grande "obligation de résultat" émise jusqu'à présent.

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Le premier échange dette-développement en Côte d'Ivoire, soutenu par la Banque mondiale, qui lie l'émission de la dette à des indicateurs de performance clés dans le domaine de l'éducation, montre comment les instruments financiers liés à la performance peuvent être utilisés pour soutenir des objectifs sociaux et environnementaux.

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Il est encourageant de constater, à travers ces exemples, la sophistication croissante de la dette souveraine liée à la performance et son potentiel à susciter des changements positifs.

Il est également encourageant de constater le nombre croissant de conversations sur ce sujet, notamment au début de cette année lors de la conférence 2025 de la Communauté de pratique de l'OCDE sur le financement privé pour le développement durable (CoP-PF4SD).

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Renforcer le rehaussement de crédit pour les financements souverains liés au développement durable

La Taskforce sur le rehaussement de crédit pour le financement souverain lié à la durabilité, dirigée par SDDH, a récemment célébré son premier anniversaire. Avec la publication des Principes volontaires pour le déploiement des rehaussements de crédit (disponibles sur creditenhancement.org), le groupe de travail vise à augmenter les rehaussements de crédit dans les financements souverains liés à la durabilité - tels que les obligations GSSS+ pour les pays moins bien notés - en aidant les émetteurs à obtenir de meilleures conditions financières et en soutenant les progrès vers les objectifs de développement durable.

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Les principes se concentrent sur quatre domaines clés afin d'améliorer l'accès aux améliorations de crédit et de les rendre plus abordables :

1. veiller à ce que les mécanismes soient adaptés au contexte économique d'un pays,
2. poursuivre des objectifs ambitieux en matière de climat et de nature,
3. le maintien d'une gouvernance solide grâce à des rapports crédibles, et
4. le respect de la transparence et de l'obligation de rendre des comptes dans les transactions.

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Libérer les possibilités de participation du secteur privé et des donateurs

Si les banques multilatérales de développement (BMD) et les institutions de financement du développement (IFD) jouent un rôle clé dans la réduction des risques liés à ces transactions, le secteur privé et les donateurs philanthropiques ont également la possibilité d'apporter leur contribution de multiples façons, par exemple :

• Subventions d'assistance technique - Améliorer la viabilité des projets et la capacité des emprunteurs ;
• Rehaussement de crédit - Fourniture de garanties ou d'assurances pour réduire les coûts de financement ;
• Structures de financement mixte - Offrir des capitaux à des taux inférieurs à ceux du marché pour attirer les investisseurs privés ;
• Subventions de conception précoce - Soutien aux modèles financiers innovants ;
• Dette concessionnelle - Réduire le risque d'investissement et mobiliser des capitaux supplémentaires.
• En contribuant activement à la structure financière des obligations, par exemple dans les structures d'obligations de résultat en fournissant le paiement du succès, ou en s'engageant à acheter d'éventuels crédits carbone ou naturels générés, complétant ou remplaçant les paiements d'intérêts.
• Soutenir une normalisation plus poussée - par exemple en finançant l'élaboration de taxonomies ou de cadres de modèles.

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Modèles novateurs récents de partage des risques entre le secteur privé et le secteur public

Un exemple significatif de la collaboration entre les donateurs et le secteur privé est l'échange de la dette contre la nature effectué par les Bahamas en 2024. Cette transaction de 300 millions de dollars associe la restructuration de la dette à la protection de l'environnement marin.

Il a été soutenu par une garantie de crédit partielle de 200 millions de dollars de la Banque interaméricaine de développement, une garantie collatérale de 70 millions de dollars de Builders Vision et une assurance-crédit de 30 millions de dollars d'AXA XL. C'était la première fois que des garanties et des assurances du secteur privé étaient utilisées à grande échelle, créant un précédent reproductible pour d'autres petits États insulaires en développement cherchant à promouvoir à la fois la protection de l'environnement et la viabilité budgétaire.

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La normalisation : la clé de l'expansion des marchés GSSS+ ?

Nonobstant le fait que le contexte de chaque pays est différent, en particulier pour les indicateurs clés de performance (ICP), il est important de développer des formats normalisés de cadres et de taxonomies d'ICP pour accélérer la croissance organique des marchés GSSS+.

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Ces outils fournissent aux investisseurs des repères de référence et davantage de points de données - assurant la transparence et la responsabilité dans la mesure de l'impact tout en facilitant la structuration de la dette liée à la durabilité pour les gouvernements. Il convient de soutenir une plus grande normalisation des indicateurs clés de performance souverains, notamment en ce qui concerne la transition climatique et l'adaptation.

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Perspectives d'avenir

Le marché de la dette souveraine durable prend de l'ampleur, poussé par une demande croissante de solutions financières qui associent la croissance économique à des résultats positifs sur le plan environnemental, social et naturel.

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À mesure que le marché se développe, les partenariats entre les gouvernements, les banques multilatérales de développement, les donateurs et les investisseurs transforment la dette souveraine liée à la durabilité en un moteur de croissance inclusive à long terme. Continuons sur notre lancée !

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